Il colosso finanziario Pimco ha decisono di muoversi contro il crescente debito degli Stati Uniti, rivelando la decisione di ridurre l’esposizione ai Treasury a lungo termine. In una nota pubblicata lunedì, il più grande gestore attivo di fondi obbligazionari al mondo ha menzionato i “bond vigilantes”, un termine coniato negli anni ’80 da Ed Yardeni, veterano di Wall Street, per descrivere i trader che protestano contro i grandi deficit vendendo obbligazioni per far salire i rendimenti.

Sebbene non esista un gruppo organizzato di ‘guardiani’ che coordina i movimenti di mercato a un livello specifico di debito, gli investitori possono intuire il potenziale di un’azione di questo tipo osservando le strategie adottate dai principali investitori obbligazionari, ha scritto Marc Seidner, Chief Investment Officer delle strategie non tradizionali, insieme al gestore di portafoglio Pramol Dhawan.

“Da Pimco, stiamo già apportando aggiustamenti graduali in risposta all’aumento dei deficit statunitensi”, hanno aggiunto. “In particolare, siamo meno inclini a prestare al governo degli Stati Uniti sul segmento a lungo termine, preferendo opportunità altrove”.

Questa mossa rappresenta uno sviluppo significativo nelle preoccupazioni dei mercati finanziari per i massicci deficit di bilancio e il debito federale, che di recente ha raggiunto i 36 trilioni di dollari.

Gli investitori avevano già mostrato scarso interesse in alcune aste di titoli di stato statunitensi, contribuendo a far salire i rendimenti dei Treasury, soprattutto dopo l’elezione di Donald Trump. Le sue proposte di taglio fiscale erano infatti percepite come un potenziale aggravio dei deficit.

Mentre Elon Musk ha promesso di ridurre la spesa federale di 2 trilioni di dollari attraverso il suo Dipartimento per l’Efficienza del Governo, gli esperti di bilancio ritengono che questo obiettivo sia irrealizzabile senza tagli significativi ai programmi di welfare, che Trump ha garantito di non toccare.

Il debito detenuto dal pubblico, ovvero l’importo che gli Stati Uniti devono a creditori esterni dopo aver raccolto fondi sui mercati finanziari, ha già raggiunto circa il 100% del PIL e si prevede che supererà presto il record storico stabilito subito dopo la Seconda Guerra Mondiale. Tuttavia, questa volta accadrà senza una catastrofe globale e con un’economia ancora robusta.

Allo stesso tempo, il costo del servizio del debito è aumentato notevolmente, contribuendo ai deficit e creando un circolo vizioso. Gli interessi sul debito ammontano ora a 1 trilione di dollari l’anno, superando anche le spese per la difesa.

Considerando la traiettoria del debito statunitense, Pimco ha evidenziato tre alternative preferite:

1.Obbligazioni a breve e media scadenza: più resistenti alle variazioni dei tassi della Fed, offrono rendimenti interessanti con un rischio minore legato ai tassi d’interesse.

2.Diversificazione internazionale: Pimco sta diversificando le esposizioni ai tassi a livello globale, puntando su debiti britannici e australiani, considerati emittenti di alta qualità con posizioni fiscali più solide rispetto agli Stati Uniti.

3.Debito societario: preferenza per il prestito a società di alta qualità sia nei mercati pubblici che privati.

La nota di Pimco è stata pubblicata mentre il rendimento del Treasury decennale di riferimento ha registrato un forte aumento la scorsa settimana. Lunedì mattina era circa al 4,14%, ma è salito al 4,4% entro venerdì, spinto anche da un indice dei prezzi alla produzione superiore alle aspettative.

Nonostante il taglio dei tassi ampiamente previsto dalla Fed per questa settimana, Wall Street ha ridimensionato le previsioni su ulteriori riduzioni dei tassi, considerando che altre politiche della nuova amministrazione Trump potrebbero alimentare ulteriormente l’inflazione.

“Allo stesso tempo, siamo diventati più cauti nel prestare a lungo termine data la sostenibilità del debito statunitense e i potenziali catalizzatori di inflazione, come i dazi e gli effetti delle restrizioni all’immigrazione sulla forza lavoro”, ha affermato Pimco. “Gli Stati Uniti rimangono in una posizione unica grazie al dollaro, valuta di riserva globale, e ai Treasury, considerati asset di riserva a livello mondiale. Ma se si accumula troppo debito, i creditori potrebbero iniziare a mettere in dubbio la capacità di ripagarlo. Non serve un ‘guardiano’ per sottolinearlo”.

Questa storia è stata originariamente pubblicata su Fortune.com.