La Federal Reserve ha dato agli investitori esattamente quello che volevano mercoledì, riducendo i tassi di interesse di ben 50 punti base, ma non è ancora sufficiente. Dopo un breve balzo dopo l’annuncio iniziale, i titoli hanno attraversato un periodo di forte volatilità prima che tutti e tre i principali indici di mercato statunitensi terminassero la giornata di mercoledì in ribasso.
Il Dow Jones Industrial Average è sceso dello 0,25%, mentre l’S&P 500 e il Nasdaq Composite, che si occupa di tecnologia, sono scesi rispettivamente dello 0,29% e dello 0,31%.
I mercati hanno ceduto anche quando il presidente della Fed Jerome Powell ha dichiarato ai giornalisti, durante la conferenza stampa successiva alla riunione del FOMC, che il taglio dei tassi di 50 punti base era inteso a dimostrare la “fiducia” dei funzionari che l’attuale forza del mercato del lavoro possa continuare con una “adeguata ricalibrazione” della politica monetaria.
Sebbene nessuno possa conoscere la ragione definitiva della reazione negativa dei titoli a quello che avrebbe dovuto essere un mega-taglio dei tassi, Rick Rieder, CIO di BlackRock per il reddito fisso globale e responsabile del team di investimento BlackRock Global Allocation, ha accennato a una teoria.
Osservando la Sintesi delle proiezioni economiche della Fed, Rieder ha notato che i funzionari della Fed hanno previsto altri due tagli dei tassi di 25 punti base quest’anno e altri 100 punti base di tagli nel 2025. È molto, ma non è quello che gli investitori avevano previsto prima della riunione.
“Il mercato ha prezzato un percorso dei tassi che assomiglia di più a quello che richiederebbe un’imminente recessione… rispetto alla ricalibrazione dei tassi verso un’evoluzione politica meno restrittiva, o neutrale, che è ciò che pensiamo rappresenti probabilmente questo ciclo”, ha dichiarato a Fortune via e-mail.
In sostanza, anche se i mercati hanno ottenuto un taglio di 50 punti base nel breve termine, le prospettive nel lungo dei funzionari della Fed non sono state così allettanti come previsto.
Thomas Simons, economista senior della banca d’affari Jefferies, ha fatto eco a questa prospettiva in una nota inviata ai clienti mercoledì. “Il tasso di lungo periodo continua ad essere rivisto al rialzo, il che implica un tasso terminale più elevato. Il taglio di 50 [punti base] di oggi è stata una sorpresa dovish, ma non vediamo segnali di ulteriori tagli”, ha detto.
C’è un’altra potenziale ragione alla base della reazione negativa dei titoli alla decisione della Fed di mercoledì. Alcuni considerano il taglio dei tassi di entità superiore a quella prevista dalla Fed come un segno del fatto che hanno riconosciuto che avrebbero dovuto iniziare a tagliare i tassi mesi fa.
Powell ha affrontato queste preoccupazioni nella sua conferenza stampa di mercoledì. “Non pensiamo di essere indietro….Potete prenderlo come un segno del nostro impegno a non rimanere indietro”, ha detto ai giornalisti.
Ma più di qualche esperto non se la beve. “Questa è una Fed che crede di essere in ritardo”, ha dichiarato a Fortune via e-mail Robert Minter, direttore della strategia di investimento in ETF di Abrdn.
Lo scetticismo non è senza ragione. Lo stesso Powell ha ammesso che se i funzionari della Fed avessero visto il debole rapporto sui posti di lavoro di luglio prima della riunione del FOMC di quel mese, probabilmente avrebbero tagliato i tassi allora. “Se avessimo avuto il rapporto [sui posti di lavoro] di luglio prima della riunione, avremmo tagliato? Forse sì”, ha dichiarato. “Non abbiamo preso questa decisione. Ma sapete che avremmo potuto farlo”.
Robert Frick, economista aziendale presso la Navy Federal Credit Union, ha persino sostenuto che la Fed potrebbe essere preoccupata che i dati del mercato del lavoro non siano così affidabili come si immaginava, dopo che le revisioni dei precedenti dati sull’occupazione hanno mostrato che l’economia statunitense ha impiegato 818.000 persone in meno tra marzo 2023 e marzo 2024 rispetto a quanto originariamente riportato.
“Il taglio di mezzo punto è un’ammissione che la Fed è in ritardo rispetto alla curva, ma non un segno di panico”, ha dichiarato Frick a Fortune via e-mail. La Fed è stata “guidata dai dati”, ma i dubbi su questi ultimi si sono rivelati fondati, in quanto non dipingevano un quadro accurato del mercato del lavoro”.
“Con l’inflazione praticamente azzerata, la Fed deve migliorare rapidamente le condizioni per le assunzioni e stimolare gli investimenti per creare più posti di lavoro”, ha aggiunto.
Ancora una volta, tuttavia, Powell ha cercato di rispondere alle preoccupazioni sulla debolezza del mercato del lavoro e dell’economia durante la sua conferenza stampa.
“L’economia statunitense è in buona forma”, ha dichiarato. “Sta crescendo a un ritmo solido. L’inflazione è in calo. Il mercato del lavoro è forte. Vogliamo mantenerlo. È quello che stiamo facendo”.
“Non vedo nulla nell’economia in questo momento che suggerisca che la probabilità di una recessione, o meglio di una flessione, sia elevata”, ha aggiunto.
Alcuni esperti hanno celebrato la decisione di Powell di optare per un taglio dei tassi di 50 punti base. “Per la prima volta dopo la pandemia, la Fed ha intrapreso un’azione aggressiva per anticipare la curva, tagliando i tassi per garantire che l’economia non scivoli in recessione”, ha dichiarato via e-mail a Fortune Jay Hatfield, Ceo di Infrastructure Capital Advisors.
Forse è stata proprio questa divergenza di opinioni tra i vari esperti a determinare la volatilità delle contrattazioni di mercoledì. Steven Wieting, chief investment officer ad interim di Citi Wealth, ha avvertito che questo potrebbe accadere prima dell’annuncio della Fed, osservando che la volatilità è comune quando gli investitori digeriscono le decisioni della Fed e la loro miriade di potenziali implicazioni.
Mercoledì Powell ha fatto anche un altro commento, potenzialmente in grado di deprimere il mercato.
Per quanto riguarda le prospettive future del tasso neutrale – il livello in cui la politica monetaria non diventa né stimolante né accomodante – Powell ha affermato che “non torneremo” ai tassi prossimi allo zero che erano diventati comuni prima della pandemia.
“Mi sembra che il tasso neutrale sia probabilmente molto più alto di allora”, ha affermato.
Con molti investitori alla ricerca di prove sulla posizione dei tassi di interesse, non solo a breve termine ma anche a distanza di anni, questo commento potrebbe aver esacerbato il sell-off dei titoli.
Questa storia è stata pubblicata originariamente su Fortune.com
(Foto: Angela Wiess/AFP via GETTY IMAGES).
