Le borse sono state travolte da un’ondata di ottimismo dopo il post del Presidente Donald Trump su Truth Social, in cui ha annunciato la sospensione di alcune tariffe, e dopo le dichiarazioni del Segretario al Tesoro Scott Bessent che hanno rassicurato il mondo sul fatto che gli Stati Uniti non sono coinvolti in una guerra commerciale.
Nonostante questa breve tregua dopo la tempesta della settimana, un’angosciosa incertezza grava sui prossimi 90 giorni.
“Ogni gestore di portafoglio cerca di capire se sia possibile tracciare una linea diretta verso i futuri negoziati,” ha dichiarato Jake Schurmeier, gestore di portafoglio presso Harbor Capital ed ex membro del Markets Group della Federal Reserve Bank di New York. “Abbiamo altri 90 giorni prima di dover ricominciare tutto questo teatrino.”
Per fare il punto: il Presidente Trump aveva annunciato una serie di tariffe in un discorso nel Giardino delle Rose la scorsa settimana, misure anticipate fin dalla sua campagna elettorale. Gli investitori avevano già valutato un impatto daziario e le relative implicazioni sulla politica commerciale, ma l’entità delle tariffe si è rivelata superiore alle aspettative. Nei giorni successivi all’annuncio, i mercati sono crollati. La parola “recessione”—normalmente evitata a tutti i costi—è diventata un tema centrale, e secondo JPMorgan Chase, la probabilità di una recessione negli Stati Uniti è aumentata. Il CEO Jamie Dimon ha dichiarato pubblicamente che una recessione era un “esito probabile” dopo la turbolenza causata dai dazi. Trump ha affermato che i commenti di Dimon hanno influenzato la sua decisione di emettere la sospensione parziale mercoledì.
Dopo l’annuncio di Trump, i mercati hanno registrato un rally sorprendente: il Nasdaq ha chiuso la giornata in rialzo del 12%, mentre l’S&P 500 è salito di oltre il 9%.
Michael Orlando, direttore esecutivo del J.P. Morgan Center for Commodities and Energy Management dell’Università del Colorado a Denver, ha dichiarato a Fortune che la sospensione dei dazi è stata un sollievo, soprattutto per l’incertezza che continuava a gravare sui mercati azionari. Ma lo sviluppo più importante emerso durante il fine settimana è stato che i titoli di stato statunitensi “hanno smesso di sembrare un porto sicuro in tempi di incertezza e hanno iniziato a sembrare una scommessa rischiosa”, ha detto Orlando.
“Penso che questo periodo di ‘raffreddamento’ sui dazi abbia contribuito molto a dissipare i timori che il Presidente non comprenda il concetto dei benefici del commercio,” ha aggiunto Orlando.
La domanda rimane: cosa succede adesso?
Per prima cosa, bisogna capire se i danni causati dai dazi saranno duraturi, così come i costi dell’incertezza economica diffusa, ha affermato Schurmeier. Tutti i piani riguardanti investimenti in conto capitale e decisioni strategiche importanti sono stati messi da parte a causa della mancanza di certezze, ha spiegato.
Il gestore ha osservato che durante le prossime conference call trimestrali tra le grandi aziende e gli analisti, sarà importante notare come i CEO e i CFO affronteranno le domande sui dazi—e su qualsiasi altra possibile causa di interruzioni.
“Questo momento offre un’ottima copertura per far uscire qualsiasi brutta notizia,” ha detto Schurmeier. “Qualsiasi cattiva notizia abbiate, è il trimestre giusto per condividerla.”
I gestori osserveranno anche come leader delle grandi banche, come Dimon, parleranno della reazione dei clienti, dell’attività in campo M&A e dell’orientamento nella concessione di credito, ha aggiunto Schurmeier. Al momento è troppo presto per parlare di potenziali perdite su prestiti, ma altri temi daranno un’indicazione sul livello di fiducia nel mondo degli affari.
“Qualsiasi cosa diranno sarà piuttosto istruttiva,” ha concluso Schurmeier.
Cina: dal 104% al 125%
L’altro grande tema all’orizzonte è la Cina.
Le prossime settimane saranno probabilmente incentrate sull’impatto di eventuali ritorsioni da parte di Pechino, dopo che la Cina ha promesso di “lottare fino alla fine” ancora prima che Trump aumentasse le tariffe fino al 125%. Trump ha risposto senza alcuna pausa sulle tariffe alla Cina, anzi, le ha aumentate ulteriormente a causa della “mancanza di rispetto” da parte cinese, ha scritto il presidente sui social.
Idanna Appio, gestore di portafoglio presso First Eagle Investments ed ex vice capo del dipartimento di analisi economica globale della Federal Reserve Bank di New York, ha affermato che la situazione con la Cina è estremamente seria, sia per i livelli dei dazi, sia per il rischio di una rottura delle relazioni commerciali tra le due più grandi economie mondiali.
“Non è chiaro se l’ultima mossa di Trump spingerà la Cina verso una negoziazione o se le tensioni economiche raggiungeranno un livello tale da spingere la Cina ad assumere un atteggiamento più conflittuale sul piano geopolitico,” ha dichiarato Appio.
“Dato l’intensificarsi dello scontro e l’attrito economico tra USA e Cina—che ovviamente non è positivo per l’economia globale—la questione è se ciò avrà ripercussioni anche sul piano geopolitico,” ha proseguito. “Se sentono di non avere più nulla da perdere… la Cina inizierà a muoversi su altri fronti? Spero che la risposta sia ‘No.’”
Previsioni economiche: ‘molto precarie’
Oltre a ciò che potrebbe accadere con la Cina, l’economia degli Stati Uniti rimane in una posizione “molto precaria,” ha detto Appio.
Ha inserito la recessione nelle sue previsioni, ma ha aggiunto di non essere ancora sicura se rimuoverla, vista l’incertezza persistente, anche se i dazi non sono così ampi come annunciato inizialmente. Inoltre, c’è ancora spazio per ulteriori misure tariffarie e poche incertezze sono state davvero risolte finora.
“Una delle mie paure è che tra 90 giorni ci ritroveremo a rifare tutto da capo,” ha detto Appio. “È stato un giro sulle montagne russe, per usare un eufemismo.”
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