I dazi imposti dal presidente Donald Trump su Canada e Messico sono così punitivi che, nello scenario peggiore, i tre principali produttori automobilistici di Detroit potrebbero vedere i loro profitti collettivi completamente azzerati.

Questa è la cupa previsione degli analisti della banca d’investimento Barclays, che hanno esaminato l’intero settore dopo l’entrata in vigore delle tariffe del 25% sulle importazioni, avvenuta martedì.

Con un’auto su quattro venduta negli Stati Uniti costruita in uno dei due paesi, gli analisti ritengono che il mercato abbia sottovalutato l’impatto negativo dei dazi, stimando un aumento dei costi di almeno 3.000 dollari per veicolo.

“Senza alcun intervento correttivo” – hanno scritto, citando l’aumento dei prezzi o la riorganizzazione della produzione come possibili contromisure – “stimiamo che questi dazi possano cancellare praticamente tutti i profitti delle Big Three.”

Il motivo è che progettare, sviluppare e produrre auto sicure e accessibili è un business complesso, con margini operativi tipicamente ridotti. Dazi così elevati, se mantenuti, renderebbero strutturalmente non redditizia l’industria automobilistica statunitense.

Ford, GM e Stellantis in difficoltà, mentre Tesla resta al riparo

Stellantis non ha risposto a Fortune, mentre GM e Ford hanno evitato di commentare direttamente, rimandando a una dichiarazione della loro associazione di lobbying, che ha avvertito che i dazi “aumenteranno il costo di produzione dei veicoli negli Stati Uniti e freneranno gli investimenti nella forza lavoro americana.”

Ford ha dichiarato di aver preso alcune precauzioni prima dell’imposizione delle tariffe, come l’accumulo di scorte, sebbene si tratti solo di una misura temporanea.

Se i dazi non fossero solo una tattica negoziale per ottenere rapidamente concessioni da Canada e Messico, il loro impatto potrebbe essere “devastante”, ha dichiarato il mese scorso l’amministratore delegato di Ford, Jim Farley.

“Dato il rischio di una significativa perturbazione del settore, riteniamo che questa sia la prova del perché dazi di questa entità difficilmente resteranno in vigore,” ha affermato Barclays.

Anche una riduzione delle tariffe non risolverebbe il problema: “Anche se i dazi venissero ridotti o usati per riportare la produzione negli Stati Uniti, ciò comporterebbe comunque un aumento dei costi dei veicoli, probabilmente alimentando l’inflazione.”

I tre colossi di Detroit generano gran parte dei loro profitti in Nord America, grazie al loro monopolio sui pickup di grandi dimensioni, guidati dal Ford F-150, che consente loro di fissare i prezzi.

Ironia della sorte, questo dominio è il risultato di una tariffa del 25% introdotta negli anni ’60 per proteggere il mercato interno dei veicoli commerciali dalla concorrenza straniera. Tale tariffa è ancora in vigore, ma non si applica ai camion costruiti in Messico e Canada. Ecco perché la più grande fabbrica di camion full-size di GM si trova in Messico e perché tutti i camion heavy duty di Stellantis, come il Ram 2500+, vengono prodotti lì.

Al di fuori del Nord America, le Big Three hanno perso terreno in mercati come Cina, India ed Europa, mentre negli Stati Uniti hanno ceduto spazio nei segmenti meno redditizi, come le berline. Un’interruzione della loro attività principale – i pickup negli USA – avrebbe quindi conseguenze pesanti.

I produttori più vulnerabili ai dazi di Trump sono General Motors (Chevrolet e Cadillac) e Stellantis (Jeep e Ram), poiché oltre un terzo dei veicoli destinati al mercato statunitense viene prodotto in Canada e Messico.

Al contrario, produttori di veicoli elettrici come Tesla e Rivian sarebbero molto meno colpiti, dato che la loro produzione avviene interamente negli Stati Uniti, con un’esposizione limitata alle componenti importate dal Messico.

Tesla aveva in programma di costruire una fabbrica in Messico, ma Elon Musk ha già segnalato che il progetto è stato posticipato e sarebbe definitivamente accantonato in caso di vittoria di Trump.

I dazi non offrono alcun vantaggio: il miglior scenario possibile è il ritorno allo status quo

Il marchio giapponese Honda sembra essere il primo a voler dimostrare la sua fedeltà agli Stati Uniti. Secondo Reuters, avrebbe deciso di non procedere con il trasferimento della produzione della prossima generazione della berlina Civic dal territorio statunitense al Messico, un cambiamento che sarebbe comunque avvenuto solo nel novembre 2027.

“Honda sta tornando,” ha esultato Trump lunedì, sebbene non sia chiaro se abbia ricevuto una conferma ufficiale.

La costruzione di un impianto di produzione su larga scala richiede almeno due anni, e molte case automobilistiche sviluppano anche parchi fornitori adiacenti, dove le componenti vengono assemblate e consegnate alla catena di montaggio in tempo reale.

Anche se i dazi possono rapidamente alterare la redditività di un veicolo, la creazione di una filiera complessa e interconnessa richiede una pianificazione che si estende per oltre un decennio – il tempo equivalente a due cicli di vita di un prodotto. Nel corso di un periodo così lungo, le politiche tariffarie potrebbero subire cambiamenti significativi.

Pur riconoscendo alcuni potenziali benefici nel riorganizzare le catene di fornitura, Barclays sostiene che le tariffe di Trump non offrono alcun vantaggio per il settore automobilistico nel lungo periodo.

“Lo scenario migliore possibile è che i dazi vengano rimossi e i requisiti sui contenuti non cambino, mantenendo l’industria nello stesso stato in cui si trovava prima delle tariffe.”

Tuttavia, nella tarda serata di mercoledì, il settore ha ricevuto una notizia incoraggiante: il segretario al commercio Howard Lutnick ha espresso fiducia nel fatto che Trump potrebbe presto raggiungere un accordo con Canada e Messico per ridurre il dazio del 25% a un livello meno punitivo.

L’articolo completo è su Fortune.com