Trump promette dazi elevati e tagli alle tasse, che minacciano di far salire l’inflazione. Dinamiche che potrebbero aver spinto la Federal Reserve ad adottare una posizione più cauta. La banca centrale ha tagliato il suo tasso di interesse di riferimento di 25 punti base mercoledì, il terzo taglio nel 2024, portando il tasso dei fondi federali al 4,25%-4,5%. 

Il taglio è stato accompagnato dalla previsione dei funzionari che la Fed dimezzerà il numero di tagli dei tassi nel prossimo anno rispetto a quanto previsto a settembre, il che ha scatenato un forte selloff; l’S&P 500 ha chiuso in calo del 3%, il peggior Fed-day dal 2001. Ma la cautela della Fed potrebbe anche essere un segnale dell’incertezza che incombe e del fatto che alcuni funzionari stanno aspettando di vedere cosa farà l’amministrazione Trump. 

“Ci aspettiamo cambiamenti politici significativi”, ha detto Powell mercoledì in una conferenza stampa. “Dobbiamo vedere quali sono e quali effetti avranno”. Sebbene il taglio della Fed, ampiamente previsto, sia una prosecuzione del suo obiettivo di mantenere l’inflazione intorno al 2% e di mantenere la massima occupazione, alcuni esperti affermano che questi obiettivi potrebbero essere in contrasto con le politiche tariffarie e di immigrazione proposte da Trump, che probabilmente saranno inflazionistiche e inaspriranno il mercato del lavoro.

Punti interrogativi sui dazi di Trump

Goldman Sachs ha avvertito il mese scorso che i dazi proposti da Trump sulle importazioni da Cina, Canada e Messico aumenterebbero l’inflazione di quasi l’1%. Il portavoce del team di transizione Trump-Vance, Brian Hughes, ha dichiarato a Fortune che Trump “attuerà politiche economiche e commerciali per rendere la vita accessibile e più prospera per la nostra nazione”.

Secondo Francesco Bianchi, professore di Macroeconomia e presidente del dipartimento di Economia della John Hopkins University, le speculazioni sulle prossime mosse della Fed potrebbero essere chiarite anche da quanto Trump sarà aggressivo il primo giorno. Se Trump dovesse implementare immediatamente tariffe più alte o estendere i tagli fiscali del 2017, la Fed potrebbe diventare più cauta nei confronti dell’inflazione.

“Sarà molto difficile per la Fed giustificare i tagli dei tassi d’interesse a meno che non veda qualche segnale che l’economia sia davvero in difficoltà”, ha dichiarato Bianchi a Fortune.

Il rapporto complicato tra Trump e Powell

Se il primo mandato di Trump è indicativo, il rapporto burrascoso tra Powell e il presidente entrante potrebbe rappresentare un’altra variabile nel processo decisionale della Fed qualora i due continuassero a litigare. Trump ha nominato Powell nel 2018, ma avrà solo un anno di presidenza della Fed prima che il mandato di Powell scada nel maggio 2026.

Durante il suo primo mandato, Trump ha criticato la Fed su Twitter, twittando contro Powell 100 volte dopo la sua nomina nel 2018. In uno studio condotto dal professore di macroeconomia Bianchi durante il primo mandato di Trump, lui e i suoi colleghi hanno riscontrato che i tweet di Trump hanno avuto un impatto “significativo” sul trading e sono stati associati a un calo sostanziale dei futures sui fed funds, che sono considerati un’indicazione chiave del sentiment del mercato sulla politica della Fed. Secondo i suoi risultati, questa tendenza potrebbe preludere a una flessione della Fed nei confronti dei mercati nei primi giorni del secondo mandato di Trump.

“È possibile che se il Presidente Trump iniziasse a martellare la Fed dicendo che i tassi sono troppo alti, i mercati potrebbero iniziare a rivedere le aspettative sui tassi futuri”, ha detto Bianchi, ‘e potrebbero esercitare una certa pressione sulla Fed per ottenere effettivamente tassi più bassi’. Per ora, Powell è stato pubblicamente cauto sulle prossime mosse della Fed, ottimista sull’economia e politicamente neutrale. “Quando il percorso è incerto si va un po’ più piano”, ha detto questa settimana. “Non è come guidare in una notte di nebbia o camminare in una stanza buia piena di mobili. Si rallenta e basta”.

L’articolo originale è disponibile su Fortune.com