L’acquisto di Twitter da parte di Elon Musk potrebbe passare alla storia come la peggiore operazione di leveraged buyout (LBO) per le banche dalla crisi finanziaria globale del 2008, alla luce del fatto che l’operazione si sta rivelando costosa per gli azionisti di Tesla.
Mentre più della metà del prezzo di 44 mld di dollari è stato pagato da Elon Musk, circa 13 mld di dollari hanno dovuto essere raccolti da un consorzio di finanziatori, per non travolgere gli azionisti di Tesla dopo che l’imprenditore ha liquidato miliardi di dollari in azioni Tesla.
In genere, le banche di Wall Street sottoscrivono il finanziamento del debito delle grandi operazioni, per poi confezionarlo e venderlo a investitori professionali come hedge fund e piani pensionistici nel giro di settimane o talvolta mesi. Ma lo scarso tempismo dell’accordo di ottobre 2022 con Twitter, concluso proprio quando i costi di finanziamento hanno iniziato a salire, unito ai pessimi dati finanziari dell’azienda di social media, ha inibito qualsiasi appetito da parte dei gestori finanziari.
A quasi due anni di distanza, le banche d’investimento non sono riuscite a scaricare il debito, immobilizzando capitale prezioso e limitando la loro capacità di creare e finanziare altre operazioni. In effetti, nessun debito LBO è rimasto più a lungo in bilancio dal fallimento di Lehman Brothers, secondo le nuove informazioni di PitchBook LCD citate martedì dal Wall Street Journal.
Il record precedente era di 13 mesi e risaliva all’acquisizione nel 2007 del gruppo di ricambi per auto Tower Automotive da parte della società di private equity Cerberus, durante il picco della bolla dei subprime.
I dati non forniscono alcuna indicazione sul fatto che X abbia violato le clausole contrattuali sul prestito, di solito il primo segnale di difficoltà, e la società non ha risposto a una richiesta di commento di Fortune. Ma le notizie degli ultimi mesi indicano che Musk ha ripetutamente cercato di placare le preoccupazioni delle banche, pur tentando di ottenere condizioni meno onerose.
Debito insostenibile
Quando è stato siglato l’accordo, si prevedeva che Twitter avrebbe dovuto sostenere oltre 1 miliardo di dollari di interessi annui, prima delle spese di capitale e delle spese operative. Ciò potrebbe rappresentare un problema, dato che quest’anno le entrate nel suo principale mercato statunitense potrebbero attestarsi a circa 600 mln di dollari, e che anche prima dell’acquisizione di Musk, Twitter faticava a monetizzare la sua base di utenti.
Fortune ha riferito in ottobre che Musk ha avuto ripetuti colloqui con i banchieri per discutere la ristrutturazione del debito in modo da ottenere condizioni finanziariamente più sostenibili. Secondo il Wall Street Journal, tuttavia, questi colloqui sono giunti a un punto morto. Sebbene non sia chiaro se X stia attualmente pagando il suo debito, le indicazioni di almeno una banca mostrano che tutto questo sta influenzando i profitti dei finanziatori.
Grazie soprattutto al debito ereditato da Twitter LBO, l’anno scorso il team senior di Barclays che si occupa di M&A è stato informato che il suo compenso annuale si sarebbe ridotto del 40% rispetto all’anno precedente. La riduzione è stata così forte che quasi un quarto degli oltre 200 amministratori delegati della banca si è dimesso dopo averla incassata.
Musk potrebbe ancora tirare fuori un coniglio dal cilindro, ma i problemi finanziari di X stanno mettendo in allarme i tori di Tesla. La scorsa settimana Halter Ferguson Financial ha avvertito che Musk potrebbe essere costretto a vendere azioni Tesla per un valore compreso tra 1 e 2 mld di dollari per tamponare le crepe finanziarie che stanno emergendo in Twitter, ora X, con nuove infusioni di capitale che assorbono le perdite.
Fortune ha contattato Barclays e Tesla per ulteriori commenti.
L’articolo originale è disponibile su Fortune.com
