Mercoledì scorso, il giudice Analisa Torres ha chiuso il primo capitolo di un importante caso sulle criptovalute della Securities and Exchange Commission, imponendo una sanzione di 125 milioni di dollari alla società di asset digitali Ripple e proibendole di violare la legge sui titoli in futuro. La sanzione è stata inferiore ai 2 miliardi di dollari che la SEC aveva richiesto, facendo impennare XRP, il token di Ripple, di oltre il 20%.
Il caso ‘SEC contro Ripple’, iniziato alla fine del 2020, farà da modello a una serie di altri casi anti-crypto gestiti dall’agenzia – una campagna che, secondo il settore, eccederebbe l’autorità legale della SEC. In risposta alla sentenza di mercoledì, i dirigenti di Ripple e altri osservatori di criptovalute hanno definito la decisione come una vittoria per le società di questo tipo. Tuttavia, è molto probabile che la SEC ricorra in appello e questo, insieme al linguaggio vago della sentenza, significa che la tanto attesa chiarezza normativa è ancora un sogno lontano.
“La decisione immediata del giudice Torres è tutto sommato molto positiva per Ripple”, ha dichiarato Joe Castelluccio, partner di Mayer Brown e co-leader dei gruppi di lavoro su fintech e blockchain dello studio legale, aggiungendo che dovrebbe “dare un po’ di tregua al settore e al mercato”.
L’esercito di XRP
Dalla sua fondazione nel 2012, Ripple si è ritagliata una posizione di rilievo nel settore delle criptovalute grazie alla promessa di costruire una rete di pagamenti globale. Con il suo token XRP, ha guadagnato una base di seguaci ferocemente fedeli e un invidiabile market cap di 35 miliardi di dollari. Oltre al successo finanziario, Ripple ha affrontato una serie di sfide legali, tra cui la causa del 2020 intentata dalla SEC sotto l’allora presidente Jay Clayton.
Il successore di Clayton, Gary Gensler, ha ereditato il caso, che è diventato rapidamente il fiore all’occhiello dell’agenzia, la quale ha portato avanti una campagna di applicazione della legge contro il settore. La SEC ha sostenuto che la società ha violato la legge raccogliendo oltre 1,3 miliardi di dollari attraverso un’offerta di titoli digitali non registrata.
Dopo una battaglia giudiziaria di alto profilo, che ha incluso la divulgazione di e-mail interne della SEC che descrivevano i meccanismi interni del suo approccio alle criptovalute, Torres ha emesso una decisione sorprendente nel luglio 2023. Ha stabilito che le vendite di XRP da parte di Ripple direttamente agli investitori istituzionali, come gli hedge fund, violavano le leggi sui titoli, ma non le vendite secondarie del token su piattaforme come le borse. Ripple e la maggior parte del settore hanno accolto la sentenza come una vittoria, anche se la SEC ha presentato un ricorso immediato contro la decisione in attesa di una sentenza definitiva.
Nel periodo intercorso tra la decisione iniziale di Torres e la sentenza di mercoledì sui danni, diversi altri giudici federali – tra cui due del tribunale distrettuale della stessa Torres – sono intervenuti con proprie sentenze relative alle criptovalute. Queste decisioni sono giunte a conclusioni distinte e talvolta contraddittorie rispetto a quanto stabilito da Torres, il che significa che lo status giuridico delle vendite di token digitali è diventato una questione legale matura per le corti d’appello e potenzialmente per la Corte Suprema.
Una sanzione e un’ingiunzione
Sebbene sia comune che gli avvocati governativi chiedano sanzioni maggiori di quelle che poi vengono applicate, la cifra finale di Torres di 125 milioni di dollari è molto più vicina alla richiesta di Ripple che a quella della SEC.
“Ognuno girerà le cose a modo suo, ma è difficile non vederla come una vittoria per Ripple“, ha dichiarato un ex avvocato della SEC che ora si occupa di diritto delle criptovalute, che ha parlato con Fortune a condizione di anonimato a causa del suo continuo lavoro con l’agenzia. In particolare, il giudice ha negato la richiesta di sgravio da parte della SEC nei confronti di Ripple, il che significa che la società non dovrà restituire i profitti ottenuti grazie a un comportamento illegale.
Nonostante la vittoria finanziaria, Torres ha imposto anche un’ingiunzione a Ripple, ordinando alla società di astenersi da ulteriori violazioni delle leggi sui titoli. Nella sua decisione, Torres sottolinea la “volontà di Ripple di spingersi oltre i limiti” della legge dopo che la SEC ha intentato la causa iniziale, sostenendo che è probabile che la società “alla fine (se non l’ha già fatto) oltrepasserà il limite”.
Poiché Torres si è rifiutato di indicare specificamente se e come Ripple avrebbe continuato a violare le leggi sui titoli, la questione di quando le vendite di token digitali costituiscano offerte di titoli rimarrà aperta. “Ciò indica che la condotta sul mercato continua a essere controllata e che questa rimane una zona d’ombra”, ha affermato Castelluccio.
Anche se Torres fosse stata più decisa nel suo linguaggio, è improbabile che avrebbe avuto un impatto sul comportamento di altre società, dato il contenzioso in corso da parte della SEC contro società di criptovalute come Coinbase e Binance. Inoltre, poiché altri giudici federali si sono discostati nettamente dalla decisione di Torres – due nel distretto meridionale di New York hanno ritenuto che anche le vendite secondarie potessero violare le leggi sui titoli – le divergenze non saranno risolte fino a quando i casi non arriveranno in appello.
La SEC ha già tentato – fallendo – di presentare ricorso nel caso Ripple prima della decisione finale di Torres: è probabile che l’agenzia ricorrerà nuovamente in appello contro la sentenza, anche per quanto riguarda la questione delle vendite secondarie e della sanzione. Seppure il mercato abbia reagito positivamente alla sentenza – compreso il rally del 20% del prezzo di XRP – Castelluccio ha avvertito che la decisione di Torres dello scorso luglio, e quella di ieri, non avranno l’impatto di “cambiare il gioco o cambiare il mercato”. “Si tratta di affermazioni eccessive”, ha aggiunto.
Un ultimo elemento di rischio nella battaglia legale su XRP e altre criptovalute è la lentezza del processo d’appello, il che significa che è altamente improbabile che un tribunale superiore si pronunci sul caso Ripple prima del 2025, mentre per un’eventuale sentenza della Corte Suprema si dovrebbe quasi certamente aspettare fino al 2026 o oltre. Nel frattempo, il crescente interesse per le criptovalute da parte dei legislatori significa che è possibile che il Congresso approvi nuove regole per governare il settore, risolvendo potenzialmente le questioni legali nei casi che coinvolgono Ripple e Coinbase prima dei tribunali.
Questa storia è stata pubblicata originariamente su Fortune.com
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