La banca centrale ha deciso di mantenere i tassi fermi durante la riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) di giugno, una mossa ampiamente prevista da Wall Street. Ma il nuovo “dot plot”, che rappresenta le proiezioni dei funzionari del FOMC sui tassi di interesse per ciascuno dei prossimi tre anni in una griglia a matrice, ha mostrato una previsione mediana di un solo taglio dei tassi di interesse nel 2024, rispetto ai tre di marzo. La Fed ha anche previsto un’inflazione leggermente più alta e, per tagliare i tassi, il presidente della Fed Jerome Powell ha detto di aver bisogno di vedere “altri dati positivi” che confermino come l’inflazione sia davvero sotto controllo.

Gli investitori, tuttavia, non sono sembrati troppo spaventati dal cambiamento delle prospettive della Fed, anche perché molti avevano già previsto meno di tre tagli dei tassi per quest’anno. Il Dow Jones Industrial Average è sceso solo dello 0,09% mercoledì, mentre l’S&P 500 è salito dello 0,85% e il Nasdaq, che è un settore tecnologico, è salito dell’1,53%.

Ronald Temple, chief market strategist di Lazard, ha dichiarato a Fortune via e-mail che non bisogna trarre troppe indicazioni dal “dot plot” del FOMC di oggi. “Quando altri rapporti sull’inflazione e sul lavoro, nel corso dell’estate, riaffermeranno che le pressioni sui prezzi stanno diminuendo e che le tensioni sul mercato del lavoro si stanno allentando, mi aspetto che i membri del FOMC rivalutino ancora una volta le loro previsioni, includendo altri tagli dei tassi entro la fine dell’anno”.

David Russell, responsabile globale della strategia di mercato di TradeStation, sostiene questa prospettiva. “Si tratta di una riunione della Fed che non prevede nulla”, ha dichiarato a Fortune via e-mail. “Sanno che le condizioni stanno migliorando, ma non hanno bisogno di affrettare i tagli dei tassi… Sta emergendo il momento di Goldilocks, ma i responsabili politici non vogliono portare sfortuna”.

Per quanto riguarda Russell e Temple, l’ultima riunione della Fed potrebbe non essere stata così favorevole come suggeriscono le proiezioni del dot plot. L’unico cambiamento di rilievo nella dichiarazione di politica monetaria, che accompagna le prospettive dei tassi della Fed, è stata la sostituzione delle parole “una mancanza di” con “modesto” prima della discussione sugli ulteriori progressi verso l’obiettivo di inflazione al 2% . Nella conferenza stampa successiva, Powell ha dichiarato ai giornalisti che “abbiamo fatto progressi piuttosto buoni in materia di inflazione”, sottolineando che il rapporto sull’indice dei prezzi al consumo di mercoledì è stato “incoraggiante”.

La Fed continua inoltre a prevedere un calo significativo dei tassi di interesse nei prossimi tre anni. I funzionari prevedono che il tasso dei Fed funds scenderà dal 5,1% nel 2024 al 4,1% nel 2025, per poi scendere al 3,1% nel 2026. Queste proiezioni, come sempre, sono soggette a cambiamenti, ma dimostrano che la Fed non ha cambiato completamente la sua visione.

Il mercato obbligazionario continua a valutare del 60% le possibilità di un taglio dei tassi a settembre. Si tratta di un valore inferiore al picco del 70% registrato dopo il rapporto sull’inflazione di mercoledì mattina, ma superiore di 10 punti percentuali rispetto alla lettura di martedì.

Powell ha anche accennato al fatto che i recenti e forti numeri sull’occupazione potrebbero essere leggermente “sopravvalutati”, mettendo da parte le preoccupazioni di alcuni esperti circa la persistente crescita dei salari causata dal forte mercato del lavoro che porta a un’inflazione ostinata.

“Vediamo un graduale raffreddamento e un graduale spostamento verso un equilibrio maggiore”, ha detto Powell, aggiungendo che si tratta ancora di “un mercato del lavoro molto forte, ma non il mercato del lavoro surriscaldato di due anni fa, o anche di un anno fa”.

Mentre sette funzionari prevedono un taglio dei tassi quest’anno, quattro non ne prevedono, rispetto ai due di marzo, e otto ne prevedono due.

Nel complesso, sia gli investitori professionali che gli economisti sembrano considerare l’ultima riunione della Fed solo come una reiterazione della posizione della banca centrale che promette di adattarsi ai nuovi dati e di essere flessibile nelle decisioni politiche.

“La Fed ha reso abbastanza chiaro il proprio processo decisionale nella riunione di oggi e i suoi responsabili politici stanno reagendo ai dati in arrivo in modo coerente con tale processo”, ha dichiarato via e-mail Bill Adams, capo economista della Comerica Bank, a Fortune. “Se l’inflazione continuerà a moderarsi, come è stato il trend dell’ultimo anno e mezzo, la Fed inizierà a tagliare i tassi di interesse nella seconda metà del 2024”.

Infine, mentre Wall Street continuerà senza dubbio ad agonizzare sulle proiezioni e sui toni della Fed nelle prossime riunioni, Powell ha accennato al fatto che gli investitori potrebbero leggere troppo in profondità i piccoli movimenti potenziali dei tassi di interesse.

“Se tra cinque o dieci anni cercaste di capire l’importanza per l’economia statunitense di un taglio di 25 punti base, avreste un bel lavoro da fare”, ha detto.

Questo articolo è stato pubblicato originariamente su Fortune.com

(Nell’immagine in evidenza Jerome Powell, presidente della Fed – GETTY IMAGES)